Аналитики Банка России в бюллетене департамента исследований и прогнозирования ЦБ РФ «О чем говорят тренды» утверждают, что повышенная инфляция в России обусловлена монетарными факторами. Они отмечают, что распространённое мнение об исключительно немонетарном характере текущей инфляции не соответствует действительности. Аналитики указывают на значительное увеличение денежной массы в экономике (М2 и М2Х), достигающее на начало декабря 20% и 16% в годовом исчислении соответственно, причем высокие темпы роста наблюдаются с середины 2022 года. Для сравнения, в период, когда инфляция составляла около 4% (2017-2019 годы), темпы роста денежных агрегатов были значительно ниже (10% и 7,3% в среднем).
В бюллетене подчёркивается, что: «Через кредитный канал и бюджетный канал (финансирование бюджетного дефицита) в экономику поступает гораздо больше денег, чем она может «переварить», даже с поправкой на замещение внешних заимствований внутренними, рост монетизации экономики и другие структурные факторы, которые временно ослабляют связь между увеличением денег в экономике и инфляцией». Это избыточное денежное предложение приводит к росту цен, включая повышение производственных издержек. Аналитики считают, что часто приписываемый немонетарным факторам рост издержек на самом деле имеет монетарную природу.
Замедление роста денежной массы и цен, по мнению аналитиков, будет обусловлено снижением темпов кредитования (признаки которого уже наблюдаются) и возвратом к параметрам бюджетного правила, планируемому с 2025 года. При этом важно отметить, что мнение аналитиков ЦБ может не совпадать с официальной позицией регулятора.
Добавить комментарий